A股市场回顾

经历了前周的大幅下跌后，上周市场出现了一定幅度的反弹，但成交量继续萎缩，最终上证指数收报于1269.46点，上涨幅度1.91%，深证综指收盘于308.98点，上涨幅度为1.70%，两市股票累计共成交651.79亿元，成交量比前周减少不到10%。

上周市场出现了缩量反弹，市场热点比较散乱。前周拖累市场大幅下跌的中国石化本周又成为了市场的救世主，当市场走弱时往往起到了稳定市场的作用。房地产股和银行股因上周跌幅较大而表现出了较强的反弹力度，招行增发H股的消息更加增添了市场对银行股的信心。航天类、军工类股票上周借助"十一五规划"纲要全文正式发布和L15试飞成功的利好消息下也涨幅*前。下半周上海本地股在可能兴建迪斯尼的传闻下大幅上涨，界龙实业更是连续涨停。上海石化、兰州铝业等私有化概念股在周末也有所表现。整体看，热点比较散乱，而且持续性比较差，成交量也没法有效放大，市场超跌反弹的特征比较明显。

本周市场展望

上周市场出现了一定幅度的反弹。对于本周市场，我们仍然维持市场弱势调整格局的判断，上周的反弹主要是针对前周大幅下跌的技术性回升，成交量的持续萎缩不支持市场的大幅走强，本轮调整的时间和空间尚不充分，后市还将继续维持弱势调整。

我们认为，上周市场回升很大程度是因为前周市场的跌幅较大，前周跌幅更大的H股指数在上周也大幅反弹了3.89%，这为国内股市的反弹提供了很强的支持。但市场成交量的缺乏使得我们认为这种反弹的力度有限，市场可能重新步入调整。除了技术原因外，我们其余担忧的因素还将会发挥作用，如期权激励计划中，预期很多企业管理者为降低行权价格可能做低05年业绩（实际调研中发现），这对短期市场可能带来额外风险。"两会"之后可能出现政策调整，除了市场已经普遍担忧的融资政策、还有针对目前金融体系中流动性泛滥的紧缩性措施，都可能继续打击市场信心。甚至包括海外市场表现这个因素也很有可能继续拖累A股市场的表现，因而我们维持市场还将弱势调整的看法。

而从更长时间来看，我们依然对"Rerating"表示乐观，06年宏观经济依然会表现强劲，经济回落的速度会比较平缓，微观经济依旧保持较强活力，而相比债券收益率和海外股市，A股市场的估值优势依然存在，所以市场在中长期还会保持强势的特征，经历调整后将重拾升势。