日前，申银万国的一份研究报告指出，在目前股改进程中，市场存在五种无风险套利机会：以退市为目的的回购、股改中的套利机会、并购中的套利机会、私有化题材、基金封转开等。另外，ETF指数基金与对应股票在互相波动中也可能存在套利机会。
报告指出，由于不同市场对股改对价的反映不一，导致套利空间出现，A股、H股、B股等市场往往存在着某种相关性，因此有此背景的个股自然首当其冲成为市场的宠儿，万科A的上涨既是最好的证明。再如转债市场的套利，本年度第一个交易日，招商银行在提升对价的刺激下复牌，当日股价涨停。此时投资者可以通过买进招商转债进行套利。而目前不少公司的股改方案中提出的大股东增持计划，也为投资者提供了无风险套利机会。如广州控股股改停牌的前一交易日，大股东承诺在某一价位维持股价，而且集中买进。但在该交易日，广州控股股价并未完全反映这一事件，收盘前留下了7.5％左右的收益率。如投资者在收盘前买进，则在约20天后开盘时即可以获7.5％的收益。可见，随着股改进程的日益推进，套利机会还有最后一博。
报告称，目前A股市场上存在以退市为目的的、有回购可能的相关上市公司主要包括两类：一是“本土派”，如中石化系；二是“海归派”，以中石油、中国铝业为代表。中石化私有化进程中存在的套利机会已经被市场认同，其内在的风险主要在于继续整合时间上的不确定性。而对“海归派”的中国铝业而言，从整合资源以及避免同业竞争角度出发，不排除也会推出回购计划。
此外，并购为资本市场带来盈利新契机。当前市场为大规模并购提供了可能。通过实施股权分置改革，股市进入股份全流通时代，这为并购提供了包括交易成本的降低和流动性的改善等交易便利。而并购对象的范围，从外资并购角度看，一是门槛越高的行业或企业越会引起关注，二是存在政策禁止或限制投资的服务行业，包括公用事业、金融服务业、电信业等。而内资并购则偏重整合。二级市场投资者可以从并购的角度关注内在价值高于市场价格的股票，比如部分资产重估增值明显的公司等。
报告指出，无风险套利机会的出现表明市场对此未予以足够的关注，随着投资者对这种交易机会的积极利用，这种机会将最终减少甚至消除。具体到操作上，投资者在从事套利交易前，须对涉及公司的基本面及其重组变化作深入的分析和跟踪，理性判断其投资价值，并综合各种因素进行考虑，然后再决定是否介入。 |
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申银万国：把握五种无风险套利的机会
