高股息率需要良好的业绩表现支撑，因为一旦业绩调头向下，即便分红承诺不变，股息率也会大幅缩水。
在股权分置改革和管理层政策引导的双重作用下，上市公司掀起了一轮分红潮。现金股息似乎呈现出前所未有的价值投资优势，但其吸引投资者的作用仍十分有限。
截至３月１６日，３２３家上市公司披露了２００５年年报，其中拟实施现金分红的Ａ股公司有１８９家，预派现公司比重为５８．５１％，加权股息率达到２．９５％。统计还显示，有１００家拟派现公司的现金股息率超过了２．２５％的人民币一年期定期存款利率，占１８９家拟现金分红公司比例的５２．９％。一些上市公司的股息率高得惊人，Ｇ唐钢２００５年度分红议案为每１０股派发红利３．５元(含税)。若按２００５年末股价计算，Ｇ唐钢的股息率高达１４．５２％，雄居已披露年报的上市公司之首。Ｇ宇通、Ｇ首钢、云天化、Ｇ中化的２００５年度分红预案分别为每１０股派发税前红利１０元、３元、１０元、３．５元，股息率分别达到１３．７９％、１２．２０％、１１．６３％、８．７５％。
如今上市公司舍得高派现，一改多年来“铁公鸡”的形象。Ｇ唐钢２００５年度共拟派发现金７９３２０．３９万元，分红水平占公司实现的可供股东分配利润的８１．８０％。这些公司的高派现也是兑现大股东在股改中的承诺，Ｇ唐钢大股东承诺股改方案实施后三年内提议现金分红金额不少于当年实现的可供股东分配利润的６０％；Ｇ首钢承诺三年内现金分红金额不少于当年实现的可供股东分配利润的８０％。正在进行股改的云天化也承诺２００６年起连续三年现金分红金额不少于当年实现的可供股东分配利润的４０％。如此兑现股改承诺，意味着一大批上市公司的高派现将持续下去，至少在股改承诺期内不会有变。拟于４月下旬披露年报的Ｇ盐田港，分红承诺年数长达６年，大股东承诺将在２００５年至２０１０年提议现金分红金额不少于当年实现的可供股东分配利润的５０％。
现金分红蔚然成风，有助于进一步提高上市公司的投资价值，为证券市场良性发展打下基础。事实上，Ｇ首钢、Ｇ唐钢、Ｇ铸管等上市公司最近５年的年均股息率均已在８％以上，是银行定期存款利率的近４倍，体现出了极强的投资价值。但这种投资价值能否转化为对投资者的吸引力还有待观察。
到目前为止，城镇居民的储蓄意愿仍远远高于股票投资意愿。由于近５年的熊市调整，个别上市公司高股息率带来的投资价值被吞噬得无影无踪。面对一个股价上涨预期不强的股市，又有谁会看中个别上市公司的高股息率呢？股市是动态的，上市公司业绩是波动的，Ｇ唐钢１４．５２％的股息率和Ｇ首钢１２．２０％的股息率都不能简单地静态评价。Ｇ唐钢和Ｇ首钢２００５年净利润同比下降了１４．４２％和２７．１２％，以及部分机构“唱衰”钢铁行业的盈利预期，使两家公司的高股息率黯然失色。高股息率需要良好的业绩表现支撑，一旦业绩调头向下，即便分红承诺不变，股息率也会大幅缩水。所以说，国内上市公司的高股息率难显魅力的主要原因，一是投资者对整个市场走强缺乏信心，二是上市公司盈利能力不具可持续性。
投资者的另一个担心，是高股息率在大股东的股改承诺期过后会不会继续维持。承诺若干年内提议一定比例的现金分红，是大股东与流通股股东股改博弈的筹码之一。如果大股东不能坚持实施高比例现金分红，高股息率对中长期投资者的吸引力势必大打折扣。而在国内股市崇尚短期利益的驱使下，很少有投资者为持有一家上市公司股票５年或１０年做打算。就连ＱＦＩＩ也“入乡随俗”，将长期投资的理念暂搁一边。因而，市场的不确定因素、业绩的不确定因素、股利分配政策的不确定因素，造成了高股息率未能引来更多储蓄资金入市。即便股息率鹤立鸡群的Ｇ唐钢和Ｇ首钢，其前十大流通股股东的席位也没有被基金或ＱＦＩＩ占满。 |
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现金分红蔚然成风 高股息率为何难吸引投资者？
